Um resumo em linguagem simples dos principais eventos de mercado da semana passada. O que aconteceu, e por que importou — sem previsões, sem ruído. Atualizado todos os fins de semana.
O relatório de emprego dos EUA de sexta-feira foi a maior surpresa do último mês. A folha de pagamento não agrícola saltou 162 mil em agosto — o maior ganho em cinco meses — contra uma previsão de apenas 55 mil, mais do triplo do que os economistas esperavam.
A taxa de desemprego manteve-se em 4,1%, exatamente como esperado, mas a verdadeira história estava por baixo: junho e julho foram revistos em alta em conjunto por 55 mil, e o resultado negativo de julho que tinha dominado as manchetes há um mês — aquele que deu início a semanas de cobertura sobre "o mercado de trabalho dos EUA está a rachar" — foi revisto de -23 mil para +21 mil. Não melhorou apenas. Passou de uma queda para um ganho genuíno.
Para efeitos de viés: este relatório eleva de forma significativa as probabilidades de a Fed pender para o lado hawkish em vez de dovish na sua reunião de setembro, e contraria a tese de "a economia dos EUA está a arrefecer rapidamente" que se vinha construindo desde o erro de previsão da folha de pagamento de julho. A atenção da Fed volta-se agora para os dados de inflação a divulgar antes dessa decisão.
No mesmo dia em que os EUA publicaram um número de emprego excecional, o do Canadá contou a história oposta. O emprego caiu 41,7 mil em agosto, uma reversão acentuada face a uma previsão de subida de 15,1 mil, enquanto o já forte resultado de julho foi revisto ainda mais em alta, para 75,1 mil.
A taxa de desemprego manteve-se em 6,4%, inalterada, o que suaviza um pouco o resultado principal — uma taxa de participação em queda absorveu parte do choque, em vez de este se refletir inteiramente em mais pessoas desempregadas. Ainda assim, este é o espelho do padrão visto no mês passado nos EUA: um resultado invulgarmente forte seguido de uma devolução acentuada, o que torna difícil ler qualquer um dos meses isoladamente. A decisão do Bank of Canada de quarta-feira, dois dias antes dos dados de emprego, manteve os juros em 2,25% pela sétima reunião consecutiva, com o Governador Tiff Macklem a notar que os dados tinham vindo "largamente em linha" com a previsão de julho do Banco — uma afirmação feita antes de esta reviravolta ser conhecida. O Banco sinalizou explicitamente as tarifas e os preços do petróleo ligados ao conflito no Médio Oriente como riscos para a inflação no sentido ascendente, uma inclinação bem menos dovish do que uma simples "manutenção" sugere.
A decisão do Reserve Bank of New Zealand de quarta-feira seguiu o guião: a Official Cash Rate manteve-se em 2,75%, em linha com as previsões, depois da subida de julho para esse nível. A declaração que acompanhou a decisão não trouxe grandes surpresas, mantendo intacto o tom recentemente inclinado para o lado hawkish do banco, depois do quente resultado de inflação do segundo trimestre da Nova Zelândia no mês passado.
O PIB do segundo trimestre da Austrália, divulgado na mesma manhã, superou as expectativas: a economia cresceu 0,4% no trimestre contra uma previsão de 0,3%, juntando-se um dado de crescimento à surpresa de inflação elevada da semana passada. Em conjunto, o RBA tem agora tanto uma economia resiliente como uma inflação acima do previsto para ponderar na sua reunião de 28–29 de setembro, mantendo firmemente em aberto o argumento a favor de uma subida que se reabriu na semana passada, em vez de se desvanecer.
A estimativa flash de inflação da zona euro de terça-feira contou uma história mista. O CPI geral subiu para 3,3%, vindo de 2,9%, exatamente como previsto — um salto que se alinha com a surpresa do CPI espanhol da semana anterior, em vez de a contradizer. Mas o CPI core, que exclui os preços voláteis de alimentos e energia, na verdade aliviou para 2,4%, vindo de 2,5%, ficando ligeiramente abaixo da previsão de 2,5% — um sinal tranquilizador de que o salto na leitura geral está a ser impulsionado pela energia, e não por uma reaceleração mais ampla. O CPI preliminar alemão de segunda-feira reforçou o retrato subjacente mais calmo, subindo apenas 0,2% no mês contra 0,3% esperados.
Os dados de inflação da Suíça foram na direção oposta: os preços ao consumidor subiram 0,4% no mês, uma reviravolta acentuada face aos -0,1% anteriores e bem acima da leitura estável esperada, embora a inflação suíça continue muito baixa para padrões internacionais. Nos EUA, o PMI de Manufatura ISM de terça-feira ficou abaixo do esperado, em 54,6 contra 55,2, enquanto a medida de preços do inquérito se manteve elevada em 71,1 — ainda firmemente em território de expansão (acima de 50), mas uma leitura mais fraca depois de vários meses fortes. As vagas de emprego JOLTS também vieram ligeiramente abaixo do esperado, em 7,27 milhões contra 7,33 milhões, prolongando a tendência de arrefecimento gradual na procura por mão de obra observada ao longo do verão — um contraste interessante face ao forte número principal de emprego de sexta-feira.
Este resumo sintetiza dados económicos e comunicações de bancos centrais divulgados publicamente para a semana indicada. É informação geral, não aconselhamento financeiro, e olha apenas para trás — não faz previsões. Combine-o com o seu próprio trabalho de viés (posicionamento COT, direção dos bancos centrais, tendência sazonal) antes de tirar quaisquer conclusões.